永辉超市（shì）（601933.SH）收（shōu）购大型商超再次（cì）遇阻。

11月12日晚间（jiān），永辉（huī）超市股（gǔ）份有限公司发布公（gōng）告称（chēng），11月11日永辉超市收（shōu）到国家发展和（hé）改革委员会的《特别审查告知（zhī）书》，关（guān）于永辉超市要约收购中百控股集团有限公（gōng）司（000759.SZ）外商投资安（ān）全审查。

同日，中百（bǎi）集团（tuán）也披露（lù）称，于（yú）2019年11月（yuè）12日收到《永辉超市股（gǔ）份有限公司关于要约收（shōu）购中百控股集（jí）团股份有限公司事宜进（jìn）展情况的函（hán）》，确认上述事实。

据（jù）了解，此次接（jiē）受发改（gǎi）委特别（bié）审查主要因涉（shè）及外商（shāng）投资安全审查，规（guī）范投资环境。

时代周报记者从（cóng）天眼查（chá）了解到，永辉超（chāo）市第一大股（gǔ）东牛奶有限公（gōng）司，持股占比19.99%。公（gōng）开资（zī）料显（xiǎn）示，牛奶有限公司是亚洲知名零售集团，拥（yōng）有7?11、星巴克等经营权，旗下还包括惠康超市（shì）、万宁、美心（xīn）等零售业务。

11月15日（rì），时代周报记者尝试与（yǔ）永辉超市、中百集（jí）团联系。

中百集团（tuán）宣传部工（gōng）作人员（yuán）向时（shí）代周报记者表示：“我不是（shì）特（tè）别清楚，但（dàn）目（mù）前的工（gōng）作都在有序地操作。”

永辉超市截至时代周报记者发稿，未针（zhēn）对此事作（zuò）出回应（yīng）。

“该审查（chá）或将会直（zhí）接导致收（shōu）购终止，中百（bǎi）集团本（běn）身比（bǐ）较复杂，即（jí）使成功收（shōu）购，整合难度也（yě）很大。”11月（yuè）15日，经济学者宋清辉向时代周报记者表示。

拟收购前的增持战

永辉超（chāo）市的收购（gòu）道路并非一帆（fān）风顺（shùn），其曾与（yǔ）中（zhōng）百集团控股（gǔ）股东武（wǔ）汉商联因增持问题“宣（xuān）战”。

2013年11月（yuè），永辉超市首次举牌中百集团，到了次（cì）年4月，永辉超市（shì）成为中百集团第二（èr）大股东（dōng），买入其1.02亿股，占总股本15%。

2014年第（dì）二季度，永辉超市未停止加（jiā）码增持，截至该季（jì）度末，永辉超市及其一致行动人（rén）共持有中百集团16.01%的股（gǔ）份。

多次（cì）增持（chí）动（dòng）作引起了中百集团控（kòng）股股东武（wǔ）汉商联的重视，并通过连续增（zēng）持应（yīng）对回击。经过两次增持后，武汉商联对中百集团的整体持股比例增加至29.99%。

2014年10月（yuè）10日（rì），永（yǒng）辉超市和中百（bǎi）集团签（qiān）订（dìng）了《战略合作（zuò）框架协议》，增持战因此才（cái）告一（yī）段落。

同（tóng）年底，永辉超（chāo）市深入到中百（bǎi）集（jí）团管理层内部，在中百集团召开股东大会选举的新一届董事会中（zhōng），7名非（fēi）独立董事中2名来自永辉（huī）超市。

2017年7月，永辉超市再次增持股（gǔ）份，彼时永辉超市及其（qí）全资（zī）子（zǐ）公司共（gòng）持有的股本占公司总股本的25%。

直到今（jīn）年3月28日，永辉超市向中百集团正式发出书面通知，拟（nǐ）通过要约收（shōu）购的（de）方式将其合计持有后（hòu）者的29.86%股份提（tí）高至最多不超过40%；半个月后，又向中（zhōng）百集团发出《中（zhōng）百控股集团股份有限公司要（yào）约收购报告书摘要》，收购（gòu）计划就此展（zhǎn）开。

值（zhí）得一提的是（shì），其要约（yuē）价每股8.1元，收购溢价达22.9%。

宋清辉向时代周报记者表示，高溢价收购（gòu）通常是为了确保（bǎo）交易能够（gòu）完成，永辉超市似（sì）乎十分看重（chóng）中百集团这步棋。

扩张版图

事实上，永辉“执意”要（yào）收购中百（bǎi）集团（tuán），是其北（běi）上计划（huá）的一环（huán）。

据中百集团2018年财报显示，该公司（sī）以武（wǔ）汉为中心，深耕湖北市场，涉（shè）足商业零售业（yè）态包括超市和百货。截止报告期（qī）末，公司（sī）拥有连（lián）锁网点1255家，业务主要分（fèn）布（bù）在湖北和重（chóng）庆两（liǎng）地，其在（zài）湖北地区（qū）营收高（gāo）达149.27亿元，占总营收98.15%，是湖北省超市龙头。

包括（kuò）湖北在（zài）内的华中地区恰是永辉超市产业（yè）布局较少地带（dài）。

从（cóng）永辉超（chāo）市官网了解到（dào），永辉超市虽然已经（jīng）布局25个省份，门店数量（liàng）有（yǒu）近900家，但分布中心仍以华东地区（qū）和西南地区（qū）为主（zhǔ），两地门店数是总（zǒng）数近2/3，其余（yú）地区门店均未超过（guò）100家（jiā），华中地区仅仅只有（yǒu）37家。

“这种（zhǒng）合作共赢（yíng）或者收购的（de）模式，可以用最短（duǎn）的时（shí）间迅（xùn）速地扩大自（zì）己的规模（mó）”11月15日，上游财经智库专家（jiā）江瀚向时代（dài）周报记者表示。

事实上，为了向外多方（fāng）位延伸扩张，在多次收购（gòu）、整合（hé）大型商超计划中，都能看到永辉（huī）超市的（de）身影。

去年1月（yuè）下旬，永（yǒng）辉（huī）超市、腾讯、家乐福三方（fāng）联合（hé）宣（xuān）布达成关于“家乐福中国”的（de）股权投资意（yì）向书（shū）。但（dàn）一年半后，被苏宁拟出（chū）资（zī）48亿元“抢亲”。

今（jīn）年10月，曾被业内人（rén）士（shì）认为永辉超市（shì）外延扩张最佳选（xuǎn）择的麦（mài）德龙和物美（měi）科技集（jí）团联合宣（xuān）布成立合资公司，永辉（huī）超市错（cuò）失收购良机。

新零（líng）售困（kùn）局

“收购合作，可以理解为新零售企业（yè）和传统大型商超的抱团。”江（jiāng）瀚向时代周报记者（zhě）表示。

如家乐福、麦德龙和沃尔玛（mǎ）等大型商超，近年来纷（fēn）纷转型新（xīn）零售（shòu）。中百（bǎi）集团（tuán）也（yě）意欲借（jiè）永辉收购转型。

据财报显示，永（yǒng）辉超市旗下（xià）业（yè）务包含云（yún）超、云（yún）创、云商、云金4个板块。其中，云创为（wéi）新（xīn）零（líng）售业务板块（kuài），包（bāo）含永辉生活店、超级物种（zhǒng）、APP永（yǒng）辉到家等业（yè）务，曾（céng）先（xiān）后获得今日（rì）资本、腾讯、创新工（gōng）场（chǎng）等多方投资加（jiā）码。

然而，新零（líng）售模（mó）式在目前仍摆脱不（bú）了“烧钱”状（zhuàng）态。

据财报（bào）数据披露（lù），2016?2018年（nián），永辉（huī）云（yún）创近三（sān）年累计亏损约13亿元（yuán）。仅2018年（nián）前三个季度亏损就达6亿元（yuán）左右，此（cǐ）外，在该年（nián）份归母净利润（rùn）同比减少18.52%至14.8亿元。永辉在年报中指出，负责新零售（shòu）业务的云创（chuàng）板块亏损是净利润下滑的原（yuán）因之一（yī）。

2018年底，永辉云创（chuàng）由公司（sī）的（de）控股（gǔ）子公司转（zhuǎn）为联（lián）营企业，不再纳入上市公（gōng）司的并表范围。

脱（tuō）离云创后，永辉业绩有所回归。2019年第（dì）三（sān）季度报中（zhōng），年初至报（bào）告期末（mò）的营收和（hé）归（guī）母（mǔ）净（jìng）利润比去年同期分别增长20.59%、51.14%。

但在消费客户群量级方面，永辉并不占（zhàn）优势（shì）。Trustdata在10月发（fā）布的《2019年1?9月中（zhōng）国（guó）移动互联（lián）网行业分析报告》显（xiǎn）示，生鲜电商在一线城市已呈现“631”格局。在第三（sān）季（jì）度，一线城市生（shēng）鲜用户占比（bǐ）中每日（rì）优鲜占（zhàn）总人数60%左右，盒（hé）马APP占比（bǐ）30%左右（yòu），永辉生活APP并没有（yǒu）跻身（shēn）到前十名。

“中百集团依托永（yǒng）辉发展（zhǎn）新零售的未来（lái）发展前（qián）景还是比（bǐ）较看好的。但永辉超市必须通过增量业（yè）务找到其（qí）中的核（hé）心（xīn）价值以及提升自身的市（shì）场增长率（lǜ），改善（shàn）整（zhěng）体市场发（fā）展（zhǎn）。”江瀚向时代周报记者表示。